投資要點(diǎn)與市場(chǎng)差異的概念：市場(chǎng)普遍認(rèn)為公司2-3年將維持25%閣下的平穩(wěn)增速，我們認(rèn)為， 100UF 35V，公司受益于快充滲透率加快晉升及家產(chǎn)規(guī)模客戶(hù)拓展順利，現(xiàn)有的三大下游細(xì)分即可保持30%閣下的收入增長(zhǎng)，思量到本錢(qián)端優(yōu)化，產(chǎn)物盈利本領(lǐng)將進(jìn)一步上行，疊加MLPC等高毛利新品后續(xù)有望大局限出貨，2017年后公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊尸F(xiàn)明明向上拐點(diǎn)。

受益快充普及趨勢(shì)，現(xiàn)有下游30%以上年均增速：公司鋁電解電容的三大主要下游應(yīng)用規(guī)模包羅節(jié)能照明、消費(fèi)電源及家產(chǎn)規(guī)模，公司為節(jié)能照明用電容器市場(chǎng)龍頭，市場(chǎng)占有率到達(dá)60%以上，思量到今朝全球仍有30%以上的白熾燈將在將來(lái)幾年連續(xù)改換，可發(fā)動(dòng)公司在節(jié)能照明規(guī)模保持10%閣下的不變?cè)鲩L(zhǎng)。消費(fèi)電源規(guī)模，公司為OV與華為快充主力供給商，今朝HOV快充整體滲透率低于30%，將來(lái)跟著滲透率穩(wěn)步晉升，可發(fā)動(dòng)公司在消費(fèi)電源規(guī)模保持40-50%的年均增速；家產(chǎn)規(guī)模主要用于逆變器、UPS電源、家電等規(guī)模，慢慢在中高端市場(chǎng)替代日系產(chǎn)物，增速較快，我們估量公司傳統(tǒng)的三大下游有望保持30%以上的年均增速，疊加本錢(qián)端一連優(yōu)化，凈利潤(rùn)增速有望進(jìn)一步上行。

MLPC助力業(yè)績(jī)?cè)偕吓_(tái)階，切入軍工規(guī)模錦上添花：固態(tài)疊層電容主要用于手機(jī)、條記本及處事器主板等規(guī)模，屬于IC級(jí)產(chǎn)物，今朝全球市場(chǎng)空間高出30億元，從財(cái)富名堂來(lái)看，松下占據(jù)全球市場(chǎng)90%以上份額，產(chǎn)物毛利率遠(yuǎn)高于其他電容器產(chǎn)物。公司顛末多樣研發(fā)積淀，今朝出產(chǎn)線(xiàn)已籌備停當(dāng)，17年下半年有望開(kāi)始小批量供貨，借助公司在消費(fèi)電源規(guī)模積淀的客戶(hù)基本，后續(xù)有望快速放量，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僭偕吓_(tái)階。公司作為海內(nèi)鋁電解龍頭，在鉭電容規(guī)模也有技能儲(chǔ)蓄，機(jī)關(guān)軍工市場(chǎng)。我們估量，跟著MLPC產(chǎn)物小型化加快，依托其本錢(qián)與機(jī)能優(yōu)勢(shì)，有望在部門(mén)軍用細(xì)分市場(chǎng)上慢慢替代坦電解電容，加快公司在軍工規(guī)模的業(yè)務(wù)機(jī)關(guān)，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。

投資發(fā)起：快充滲透率快速晉升發(fā)動(dòng)現(xiàn)有應(yīng)用規(guī)模一連高增長(zhǎng)，MLPC放量發(fā)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭偕吓_(tái)階，我們估量公司2016/17/18年凈利潤(rùn)為2.7/4.0/6.4億元，EPS為0.88/1.33/2.13元，增速為18%/50%/60%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016/17/18年P(guān)E為42.8/28.5/17.7X，結(jié)條約類(lèi)公司估值及公司業(yè)績(jī)?cè)鏊伲o以公司2017年40倍估值，方針價(jià)53.2元， 100UF 10V，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。