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艾華團(tuán)體:加快高端330UF 50V國產(chǎn)替代 審慎推薦評級

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艾華團(tuán)體:加快高端國產(chǎn)替代 審慎推薦評級-股票頻道-和訊網(wǎng)

    投資要點(diǎn):


策劃業(yè)績增長平穩(wěn),日系入口替代歷程加快。公司是海內(nèi)鋁電解電容龍頭,2015年全球市占率為4.7%,相較全球前三廠商合計50%的市場份額而言,存在龐大的晉升空間。公司已往5年?duì)I業(yè)收入CAGR為15.72%,歸母凈利潤C(jī)AGR為24.96%,收入利潤局限穩(wěn)步增長,產(chǎn)物布局愈加平衡。跟著日系龍頭廠商改進(jìn)盈利布局,慢慢退出低端市場,以公司為代表的海內(nèi)廠商迎來擴(kuò)大市場份額的良機(jī)。


短期本錢壓力逐漸緩解,財富鏈一體化優(yōu)勢應(yīng)對恒久本錢顛簸。受到電極箔廠環(huán)保政策管控影響,鋁電解電容行業(yè)上游產(chǎn)能受限,原質(zhì)料價值壓力一連至2018年二季度, 10UF 63V,間接造成行業(yè)會合度晉升。2018年二季度,公司毛利率和凈利率企穩(wěn)回升,毛利率和凈利率環(huán)比上漲,從恒久來看,公司擁有“腐化箔+化成箔+電解液+專用設(shè)備+鋁電解電容器”的完整財富鏈,跟著機(jī)關(guān)的電極箔產(chǎn)能慢慢釋放,公司本錢壓力將獲得恒久、有效的緩解。


穩(wěn)步擴(kuò)大產(chǎn)能,努力機(jī)關(guān)MLPC等高端、高機(jī)能產(chǎn)物。公司通過可轉(zhuǎn)債召募資金投資新建出產(chǎn)線,主要用于現(xiàn)有中低端產(chǎn)物的產(chǎn)物進(jìn)級和產(chǎn)能提高,以及MLPC等高端、高機(jī)能鋁電解電容器的出產(chǎn)制造,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,產(chǎn)值將實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。另外,公司努力推進(jìn)固態(tài)電容和MLPC的技能機(jī)關(guān),慢慢向中高端市場擴(kuò)展,生長路徑清晰。從行業(yè)趨勢來看,公司有望受益于行業(yè)會合度晉升和下游中高端需求井噴,發(fā)動公司業(yè)績進(jìn)入增長快車道。


給以“審慎推薦”評級。公司業(yè)績增長邏輯是在行業(yè)會合度晉升和海內(nèi)廠商替代入口配景下,依靠財富鏈一體化優(yōu)勢和產(chǎn)能機(jī)關(guān)充實(shí)對接市場中低端和高端需求。我們預(yù)測公司2018-2020年EPS為0.95元、1.05元、1.22元,憑據(jù)最新股價計較,對應(yīng)PE為24.59x、22.25x、19.15x。


比擬海內(nèi)鋁電解電容上市公司江海股份(002484,股吧)當(dāng)前PE(TTM)為21.2x,綜合思量宏觀、市場、行業(yè)等多重因素, 22UF 16V,給以公司2018年底PE為22-27x,對應(yīng)公道估值區(qū)間為20.9-25.65元,給以“審慎推薦”評級。

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