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江海股份:薄膜電VT容與超等電容努力希望

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江海股份:薄膜電容與超等電容努力希望

江海股份:薄膜電容與超等電容努力希望

  瑞銀證券 張孝達

  鋁電解電容產(chǎn)物布局不絕改進,毛利率一連晉升。

  公司的電容產(chǎn)物布局在一連改進,主要通過晉升家產(chǎn)類鋁電解電容占比、固體鋁電解電容占比來不絕優(yōu)化產(chǎn)物布局,而家產(chǎn)類電容和固體鋁電解電容毛利率均優(yōu)于公司傳統(tǒng)產(chǎn)物,因此公司電容毛利率處于一連晉升進程中,個中2014H1公司電容毛利率同比晉升快要1個百分點。

  化成箔處于產(chǎn)能釋放進程中。

  鋁電解電容器最重要的基本原質(zhì)料是化成箔,占鋁電解電容器出產(chǎn)本錢的30%-70%,我們認為上下游財富一體化可以增加財富鏈的縱深度、抵制市場顛簸的風險。今朝公司已經(jīng)形成較大的化成箔產(chǎn)能,且處于產(chǎn)能釋放進程中。

  薄膜電容與超等電容均有努力希望。

  為新能源及新能源汽車市場做儲蓄,公司進入薄膜電容及超等電容規(guī)模。薄膜電容已向合肥陽光等公司供貨,現(xiàn)有出產(chǎn)線4條, 220UF 16V,每條月產(chǎn)量約為5000只。

  超等電容方面,公司設計建樹炭基超等電容器和鋰離子超等電容器各一條,初期設計月出產(chǎn)本領別離為300萬只和2萬只。

  估值:維持“中性”評級, 鋁電解電容,方針價上調(diào)為20元。

  我們小幅調(diào)解公司2014-2016年EPS別離至0.52/0.59/0.68元(原為0.50/0.59/0.68元),思量到新能源及新能源汽車行業(yè)將來精采成長前景,我們上調(diào)公司6年期恒久盈利預測至11.1%?;谌疸yVCAM東西,舉辦貼現(xiàn)現(xiàn)金流(WACC假設為9.8%),推導出新方針價20元,給以“中性”評級,對應2014-16年PE別離為38.46/33.90/29.41倍。

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