《投資與理財(cái)》文/葉輝

　　不管是股民照舊基民，都很體貼基金對(duì)下半年市場(chǎng)的判定?；甬吘故抢^承看空，照舊審慎做多？從二季報(bào)可以看出，大部門(mén)基金司理對(duì)后市持審慎樂(lè)觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)，基金下半年在防止中開(kāi)始分身打擊。

　　本年以來(lái)，大部門(mén)基金都飾演了�“空軍”的��，盡腳色管它們的拋盤(pán)不是市場(chǎng)大跌的主因。

　　基金畢竟如何對(duì)待下半年的市場(chǎng)呢？從二季報(bào)可以看出，基金之前已經(jīng)呈現(xiàn)分歧，不像一季度末時(shí)的集團(tuán)看空，今朝看空看多均有且數(shù)量相當(dāng)。

　　銀河證券基金研究中心闡明師馬永諳認(rèn)為，一般而言，基金應(yīng)對(duì)下跌市場(chǎng)有兩個(gè)手段，一是低落倉(cāng)位，二是投資品種方向估值程度低的防守性品種。從對(duì)二季度季報(bào)的闡明來(lái)看，兩種手段基金都在利用，但與一季度差異的時(shí)，二季度市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)布局性分化和反彈，因此基金在重視倉(cāng)位節(jié)制的浸染的同時(shí)也開(kāi)始調(diào)解組合，即在注重防守的行業(yè)和板塊支撐下，適當(dāng)分身資產(chǎn)的打擊性。

　　銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，全部基金的倉(cāng)位程度， 高壓電解電容，從2008第一季度末的76.24%，下降到二季度末的76.24%，70.77%。無(wú)�基金整體照舊股票偏向基金，倉(cāng)位下降的趨論勢(shì)都較為明明。與一季度對(duì)比，二季度基金股票倉(cāng)位下降的同時(shí)，現(xiàn)金資產(chǎn)的比例也在顯著低落，而債券投資的比例則顯著增加。一般來(lái)說(shuō)，低股票倉(cāng)位高、現(xiàn)金比例的持倉(cāng)功效說(shuō)明基金在看空短期市場(chǎng)的同時(shí)看好中恒久市場(chǎng)，這種持倉(cāng)布局是一種典范的持幣隨時(shí)待購(gòu)的布局。而低股票倉(cāng)位、低現(xiàn)金倉(cāng)位和高債券倉(cāng)位則表白基金灰心心態(tài)濃重，對(duì)中期市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)也不樂(lè)觀(guān)。雖然從2005年至今的汗青數(shù)據(jù)來(lái)看，基金倉(cāng)位固然大幅下降，但仍然在中等程度。

　　偏股型基金二季度繼承對(duì)原重倉(cāng)行業(yè)減持果斷，減持前五大行業(yè)別離是“�地財(cái)富”“社會(huì)��業(yè)”“ �房處事木柴、家具”“機(jī)�、設(shè)備、�表”和“金屬、非金屬”，”“ ， 3.3UF 50V，械儀，”，“，”減持幅度別離為41.94%、30.75%、30.1%、19.2%和17.46%。上�行業(yè)股價(jià)下跌幅度最大、市值損失最大的行述業(yè)，市值損失別離為57.36%、49.14%、48.6%、40.66%和39.38%。受機(jī)構(gòu)��的“金融、保險(xiǎn)業(yè)”盡量有小幅增青睞持，但基金對(duì)“金融、保險(xiǎn)業(yè)”設(shè)置已經(jīng)低于市場(chǎng)尺度設(shè)置3.01%。

　　其實(shí)，二季度市場(chǎng)再度下跌，部門(mén)基金司理已經(jīng)認(rèn)為這長(zhǎng)短理性嚴(yán)重下跌，并且下跌幅度和市場(chǎng)形式惡化水平超出他們的想象。對(duì)付下跌原因及其背后的邏輯干系，國(guó)信證券總結(jié)認(rèn)為，基金司理根基將之歸為以下幾個(gè)原因：海內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢(shì)形成、油價(jià)高漲帶來(lái)的輸入型通貨膨脹壓力加大、錢(qián)幣政策一連偏緊、海內(nèi)部門(mén)企業(yè)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期、企業(yè)利潤(rùn)增速下滑、美國(guó)次貸危機(jī)的進(jìn)一步惡化、巨細(xì)非解禁壓力等等?？墒?，絕大部門(mén)基金司理也提到，今朝市場(chǎng)估值已進(jìn)入公道區(qū)間，在企業(yè)盈利增速下滑配景下，布局性的放松或不同化政策大概會(huì)迅速鋪開(kāi)，���� 指數(shù)漲幅將有所緩CPI解。國(guó)信證券基金闡明師楊濤和金融工程首席闡明師葛新元認(rèn)為，基金司理在將來(lái)仍保持審慎樂(lè)觀(guān)觀(guān)點(diǎn)，不解除會(huì)對(duì)前期超跌而被嚴(yán)重低估的品種舉辦努力設(shè)置。

　　馬永諳闡明說(shuō)，從分公司的倉(cāng)位變革環(huán)境來(lái)看，一個(gè)顯著的現(xiàn)象是一季度末時(shí)倉(cāng)位較低的基金公司在二季度中普遍增加了倉(cāng)位，而在二季度中大幅低落倉(cāng)位的打點(diǎn)人中除中原、銀河、交銀施羅得等外，大部門(mén)是一季度末倉(cāng)位較高的公司。高倉(cāng)位的打點(diǎn)人仍然在減倉(cāng)止損，而低倉(cāng)位的打點(diǎn)人則已經(jīng)開(kāi)始低位機(jī)關(guān)，這種名堂也正好能表明二季度的市場(chǎng)跌蕩起伏而不是單邊向下的原因。

　　調(diào)查基金二季報(bào)中對(duì)將來(lái)市場(chǎng)的展望可以發(fā)明，盡量許多基金都認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的估值程度已經(jīng)處在相對(duì)安詳?shù)膮^(qū)域，不少個(gè)股和行業(yè)已經(jīng)顯示出投資代價(jià)，但海表里的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然存在著較量大的不確定性因素，短期內(nèi)基金依然保持審慎的立場(chǎng)。它們將采納相對(duì)守舊的防止性投資計(jì)策，只是在防止中分身打擊。